4.21市场回顾与前瞻：美联储褐皮书揭示经济前景分歧，比特币二季度末有望王者归来

上周回顾

上周市场波动主要受贸易政策和全球经济形势影响。美国政府对关税政策的反复调整成为焦点。一方面，部分电子产品关税豁免消息曾短暂提振市场情绪，但随后特朗普暗示对芯片等产品征收新关税，引发市场对贸易摩擦升级的担忧，抑制了美股大盘的反弹势头。欧美贸易谈判陷入僵局的消息进一步加剧了市场的谨慎情绪，尤其是科技股和芯片股表现不佳，英伟达因陷入中美贸易冲突中大跌，拖累相关板块。

本周市场前瞻

本周市场焦点围绕美国经济韧性与滞胀预期的拉锯战，疲软的领先指标与通胀预期或加剧政策路径的不确定性。德国制造业数据则将凸显欧元区财政政策的必要性，而美联储褐皮书将为市场提供经济“软着陆”或“滞胀”的线索。投资者需警惕数据分化下的市场波动，尤其是美元与美债收益率的联动反应。

德国4月PMI初值

周三德国将公布4月服务业和制造业的PMI初值数据。由于特朗普的关税带来的不确定性持续存在，欧洲企业盈利前景恶化。不过德国在历史性地放松财政纪律后，市场预期该国将扩大财政支出，这将有助于在全球经济放缓时支撑整个欧元区。

美联储褐皮书揭示经济前景分歧

周四（4月24日），美联储经济状况褐皮书将提供区域性经济全景。此前3月褐皮书中提及关税的次数达到49次，而“不确定性”及其变体则出现了47次。《褐皮书》是美联储官员在FOMC政策会议前定期获得的经济简报文件之一。美联储下次利率决定将定于5月8日召开。

美国领先指标或疲软

周五美国将公布4月一年期通胀预期初值。此前3月一年期通胀预期上升至3.58%，创2023年9月以来的最高。4月在叠加关税政策对价格的传导效应，可能强化市场对美联储被迫维持利率的预期，甚至引发对“二次通胀”的恐慌。鲍威尔上周重申美联储先观望再行动，警告面临通胀和经济两难挑战，否认要救市。

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